公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元,同比下降18.43%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2.96億元,同比增長0.72%,略低于市場預(yù)期。下游工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩,空壓機(jī)需求低迷,這是營業(yè)收入下滑的主要原因?？紤]到目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢還需觀察,下游需求短時間內(nèi)將保持弱勢。

新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電站將于上半年完成s*臺交付,預(yù)計下半年會有放量增長的機(jī)會。我們預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別為1.26元、1.58元。根據(jù)36倍2013年市盈率,我們將目標(biāo)價上調(diào)至45.36元,將評級由買入下調(diào)至謹(jǐn)慎買入。

支撐評級的要點(diǎn)

公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元,同比下降18.43%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2.96億元,同比增長0.72%,略低于市場預(yù)期。

下游工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩,空壓機(jī)需求低迷,這是營業(yè)收入下滑的主要原因。

空壓機(jī)下游以礦山、工程施工等為主,受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響,整體壓縮機(jī)行業(yè)2012年銷量預(yù)計下滑超過30%。今年預(yù)計將保持低迷。

從行業(yè)發(fā)展來看,螺桿機(jī)替代活塞機(jī)的進(jìn)程尚未結(jié)束,高端機(jī)的進(jìn)口替代過程也才開始。在此進(jìn)程中公司作為國內(nèi)空壓機(jī)龍頭,具有技術(shù)和成本的優(yōu)勢,將s*先受益。

今年公司業(yè)績的主要增長點(diǎn)來自于新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電站。s*臺預(yù)計將于上半年完成交付驗(yàn)收等全部工作,若順利則下半年開始將有放量表現(xiàn)。

評級面臨的主要風(fēng)險

考慮到目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢還需觀察,下游需求短時間內(nèi)將保持弱勢。

新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電站將于上半年完成s*臺交付,預(yù)計下半年會有放量增長的機(jī)會。我們預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別為1.26元、1.58元。根據(jù)36倍2013年市盈率,我們將目標(biāo)價由39.48元上調(diào)至45.36元,將評級由買入下調(diào)至謹(jǐn)慎買入。